曲艳丽 | 文

看到@硬核姬老板 说，董辰可以说是这几年的现象级基金经理之一。

怎么就现象级了？忍不住研究了一下。

1.

从2020年7月接管至今，连续五年正收益。

昂，就董辰这个代表作，确实有点神了凹。

数据显示，2021年至2025年连续五年正回报且期间没有更换基金经理的主动权益基金共有8只，其中董辰在管产品占2只。

往前翻了下，他在2021年一季度持仓，居然是这个风格，以重仓黄金为主线。

查了下，董辰是长江证券煤炭行业首席出身，自然是玩转周期股。没想到他就这么稳稳地拿着黄金，从头到尾吃到几乎全部涨幅但放弃最后一段，2025年初，他撤出黄金，转向地产和航空、高股息等，到了四季度，重仓科技股、资源品。与之相应的，他考虑到“国际地缘政治仍然处于震荡上升期”，就把股票仓位降到2025年二季度最低至53%，好有想法好有魄力。

难怪看起来会有这么鲜明的“绝对收益”曲线的感觉。

从董辰其他管理的基金来看，他除了资源品之外，比较偏爱科技制造，医药和消费也会配置一些。

近日董辰热度上来，是因为貌似80后的他升任华泰柏瑞基金副总经理。这也很神奇，因为其他一些基金经理都在卸任高管职位，有些人躺平，还有些人彻底离场。看起来，像是华泰柏瑞和董辰在主动权益领域正处于上升势头，业内真的没几家基金公司是这种状态。

在2023年的访谈中，董辰复盘了当初配置的原因：“重仓黄金股是自上而下做出的选择，99%是出于对金价的长期看好，且黄金股的估值不贵。”董辰令人钦佩的一点是，有自己的选股品味、深挖自己的能力圈，在2021年遍地新能源光伏的氛围里，重仓黄金还是需要不从众的魄力的。

那这好像和我上一篇写的钱建江，如出一辙啊！

钱建江是机械研究员出身，持仓偏向汽车、机械、轻工等制造业，2025年度业绩在大消费赛道能排得上号。答案也很简单，他的组合有一条非常明确的配置“中国制造出海方向”的主线，且超会选股，比如2024年三季报成为第一大重仓的“老头乐”、前十大的电动沙发、2025年一二季报出现的出海摩托车、四季报出现的出海轮胎企业，乃至2025年四季报第一大重仓的医疗耗材出海等等。

制造业出海确实是过去几年A股有机会的最清晰的几条主线之一了。

我对钱建江的评价是：这种‘沿着一条脉络不断挖掘、且贴合基金经理能力圈’的选股风格，给人一种清晰可辨认的安全感。

2.

现在评价一家基金公司的主动权益势头，AI投资是无法避开的环节。

那就看一下陈文凯，2025年度业绩排名能排进第一梯队，妥妥的三位数，在科技基金经理里面也算是牛逼的。他基本上是在2023年中开始担任基金经理之后就把持仓转向了光模块、PCB、芯片等方向，那就很难业绩不好了。

具体来看，2025年一季度Deepseek出现，AI海外算力链遭遇较大回撤，即有所谓的“算力通缩”的担忧，然正如陈文凯在二季报中所写“努力抓住主要矛盾、忽略次要干扰，坚定持仓不动摇”，结果在二季度其一直重仓持有的部分AI海外算力链公司股价创下历史新高，陈文凯也因此在二三四季度接连录得高收益。

陈文凯在四季报中亦提到，提升对国产AI的配置。他在年报中反复强调：“当前我们不仅继续看好AI，而且较以往任何时候都更加坚信我们正站在一个伟大时代的开端。”

在AI以外，陈文凯还配置了轻工品牌出海、制造业出海标的、新型消费等。作为中金公司食品饮料分析师出身的他，是几乎一点酒都没配。

现在的市场犹如杠铃的两端，一端是科技股，另外一端是红利。在华泰柏瑞，代表深度价值风格的是杨景涵。

杨景涵也很神奇，从2018年开始管理的一只金融地产主题基金，长期来看业绩也不错，七年里面五年正收益，另外两年也只是微微跌。

就很难想象在如此纷繁复杂、充满诱惑的A股，有人能够这么多年就专注这个赛道，就是坚守产品定位。

杨景涵在去年此时还发了一只红利产品，还是专注买高股息标的，近一年跑赢业绩基准、中证红利指数。

3.

研究了这么多基金经理，我最大的感受是，很多人在心里想只是不说：“现在ETF大行其道，主动权益到底还行不行？”

看看，总有人慢慢把路走出来，主动权益依然充满生命力。

但现在的主动权益又和以前的不太一样了。这是一个“做自己”的时代，像董辰、钱建江、杨景涵，就是在自己钻研多年最深刻的领域挖出金子，而像陈文凯这样早早布局AI投资的，最重要的还是有自己的节奏，在关键节点上判断准确。

如今在A股，“从众”可能是一个没那么有效的策略，无论是跟随潮流还是跟随他人都很容易踏错节奏，还是得自己心里有数。

杨景涵给我很大震撼，就一个人能把一个招式练好，经年累月，也是“一招鲜”了。

在人生某一些阶段，我似乎觉得，有好多条路可以选择，实际上排除下来，真正能work的选择只有那么几条、有时候甚至是唯一解。在现阶段的A股市场也是如此，看似上市公司千千万，实际上目前好像主动权益只有那么几条路能赢了，华泰柏瑞主动权益团队已经给大家高效总结了一部分。

看到有一种说法是，华泰柏瑞走了一条“专家型选手”的打法。

过去几年，以沪深300ETF华泰柏瑞这只全市场最大的“巨无霸单品”为代表，华泰柏瑞稳居ETF争霸赛的前三甲。没想到，主动权益照样有两把刷子。

在不同的领域，做事的风格也有类似之处，没有面面俱到，而是深挖自身潜质，走“有效产出”路线。知道自己能做什么、又把自己能做的事情做好，是一种能力。一个国家有“国运”，可能一个公司也有“司运”吧！

风险提示：本文仅为个人分享，不代表投资建议，基金有风险，投资需谨慎。