来源：守基人
A股市场高歌猛进，绝大多数公募基金享受规模与业绩双增长，申万菱信基金却显得格外“烦心”。
因劳动纠纷再度被员工告上法庭、重金挖来的明星基金经理业绩“塌方”、旗下规模超30亿元的最大债券基金因持有人不足濒临清盘……一系列麻烦事接踵而至，让这家老牌基金公司颇为“狼狈”。
一、
劳动纠纷再开庭，与员工对簿公堂非首次
信息显示，袁某琳因劳动合同纠纷将申万菱信基金诉至法庭，开庭时间定于2026年5月12日下午。值得注意的是，这并非双方首次对簿公堂。
早在2025年8月12日，同一法院就已审理过袁某琳与申万菱信基金的劳动争议案件。尽管具体争议焦点尚不明确，但该案被外界视为申万菱信内部管理压力上升的一个侧面体现。
据Wind数据显示，2025年申万菱信基金净利润为0.71亿元，较2024年下降7.8%，而这已是公司连续第三年净利润下跌，成为牛市里为数不多业绩下滑的基金公司。
规模方面，申万菱信基金2025年末突破千亿元大关，但结构难言乐观，利润率较高的混合型基金当前规模为117.86亿元，相较2021年末已“腰斩”。
二、
明星基金经理业绩“塌方”，追涨杀跌被指“赌徒式”操作
申万菱信的另一大烦心事，莫过于几经周折、斥重金引进的明星基金经理贾成东业绩“翻车”。贾成东已是公司第二位折戟的明星基金经理。
此前从农银汇理基金引入的付娟，因频繁发行基金且业绩不佳被调侃为“带货型”基金经理，近期也在陆续卸任旗下产品。
贾成东目前在管两只基金，表现均不理想。2025年3月开始管理的申万菱信新动力，任职期间亏损0.56%，同类排名4211/4447，几近垫底。公司专门为其量身打造的申万菱信行业精选A，成立至今亏损幅度高达18.28%，同类排名4530/4545，位列倒数第15名。
申万菱信行业精选一直是“备受关注”的基金。在发行阶段便卷入合规争议。彼时，有基金博主怒斥：不曾想申万菱信这样卖贾成东的基金，如此“承诺”收益，而且还是短期收益，涉嫌违规。
2025年8月，一张申万宏源基层员工的吐槽截图曾在金融圈刷屏，直指贾成东管理的申万菱信行业精选操作离谱。
截图中提到：员工吐槽被迫买的由贾成东管理的申万菱信行业精选，宣传时承诺封闭期缓慢建仓、不超6成、重点配置高分红。结果6月3日刚成立，不到3天直接梭哈6成仓，高位追新消费，新消费崩了，砍仓追高银行，又撞上银行大跌。更离谱的是，银行板块大涨2.22%那周，这只基金反而跌1%，明摆着又砍仓去追别的热点。
面对“贾成东就是赌狗风格，拿着大家的钱重仓赌”的尖锐质疑，申万菱信当时回应称：“当前产品短期业绩虽未达预期，仍希望投资者将目光更多投向长期表现。”
市场的吐槽并非毫无根据，贾成东对旗下两只基金基本采用复制策略，而申万菱信新动力A的调仓轨迹与吐槽内容吻合度较高。
2025年二季报显示，申万菱信新动力A前五大重仓股为中宠股份、农业银行、中国移动、长江电力、乖宝宠物，恰好对应新消费、银行、红利板块。
2025年三季度，贾成东进行了大幅调仓，重仓股切换至有色、高端制造、消费电子及新能源等。尽管当季度实现4.81%的正收益，但同期沪深300指数大涨13.78%，单季度跑输基准近9个百分点。
2025年四季度，贾成东再度调整持仓，减持消费电子，转向资源类资产、新能源和出口产业链。然而，在沪深300指数横向震荡的背景下，该季度基金反而亏损6%，再次未能跑赢市场。
值得关注的是，据2025年四季报数据，贾成东管理的两只基金重仓股重合度很高，但一只亏损18.28%，另一只盈利1.47%，两者业绩相差超过17个百分点。不排除今年一季度贾成东对其中一只采取了更为极端的操作。
三、
30亿债基濒临清盘：持有人不足200人的“怪象”
权益产品表现不佳之外，固收条线同样出现了令人费解的现象。
2026年4月12日，申万菱信基金发布公告称，旗下申万菱信安泰添益纯债因持有人数连续30个工作日不足200人，可能触发基金合同终止情形，而这已是该产品年内第二次发布类似的清盘预警。
申万菱信安泰添益纯债的规模并不小。该基金2024年成立时规模约45亿份，2025年被机构赎回15亿份后，仍持有30亿份。然而持有人结构极为畸形，机构投资者持仓占比接近100%。
(来源：Wind，截至2026/4/13)
更值得警惕的是，申万菱信基金旗下规模较大的债基，几乎都存在机构占比极高、持有人户数极低的问题。这种“单一机构+极少数散户”的结构，本质上是一只依靠“帮忙资金”维持存续的产品，几乎未能获得真正的公众投资者认可。
当大多数基金公司享受着牛市带来的规模增长与管理费红利时，申万菱信基金却接连暴露劳动争议、投研失控、产品畸形等问题。
对于一家公募基金公司而言，牛市的红利固然诱人，但如果在顺境中无法夯实内功，那么当市场风格切换或行业竞争加剧时，受损的将不仅是某只产品的业绩，更是整个公司的品牌与持有人的长期信任。
申万菱信基金的烦心事，或许远未结束。