（文/观察者网 张志峰）

当中国制造不再满足于规模扩张，转而追求价值创造；当电商平台不再追逐短期利润，转而深耕产业根基，或许正是中国产业链迈向全球价值链高端的历史性一步。

3月25日晚间，拼多多集团发布2025年第四季度及全年财务报告。

财报显示，2025年第四季度总营收达1239.12亿元，同比增长12%；全年总营收4318.46亿元，同比增长10%。

相较于财报数据，更令市场关注的是，公司同时宣布战略升级——成立“新拼姆”自营品牌公司，首期注资150亿元，计划三年内投入1000亿元，整合拼多多与Temu全球供应链资源，推动中国制造向全球价值链高端迈进。

这一系列动作标志着，去年12月拼多多股东会上提出的“三年再造一个拼多多”战略正式落地。在财报电话沟通会上，公司联席董事长兼联席CEO赵佳臻表示：“2026年标志着我们迈向下一个十年征程的起点。在开启新篇章之际，供应链投资将成为我们最坚定的战略方向。”

财报背后的让利逻辑

值得关注的是，拼多多营收增长的同时，利润却出现下滑。

2025年第四季度归属于普通股股东的净利润245.41亿元，同比下降11%；全年净利润993.65亿元，同比下降12%。

但事实上，这一变化并不出人意料，而是战略调整的必然结果：2025年销售与营销费用达1252.88亿元，同比增长13%；研发费用164.96亿元，同比增长30%。

这两项费用的增长主要投向了供应链端，前者如面向商家与消费者的补贴、流量扶持、市场推广等支出，后者如供应链数字化工具、产业带数据系统等技术投入。

正如公司管理层在财报中所言：“外部环境与竞争格局正经历快速变革。为满足消费者不断变化的需求，我们必须持续探索并加大投资力度。这些投资具有长期性，必将对我们的财务表现产生深远影响。”

“千亿扶持”战略正是这一投资逻辑的核心体现。自2025年4月启动以来，该战略通过“多多好特产”、“新质供给”、“电商西进”等专项行动，已覆盖全国上百个产业带。

其中，“包裹进村”由平台出资/补贴在10余省市建设县级中转仓与村级代收点，将快递服务延伸至偏远乡村，进一步激活乡村消费潜能，推动城乡消费平权，夯实内需基本盘，推动“做大蛋糕”与“分好蛋糕”的协同落地。

前不久，拼多多推行免费送货入村，将偏远乡村纳入“包邮区”。（张宸豪 摄）

通过系列举措，拼多多持续让利产业端，从减免佣金、优化流量分配到基础设施投入，形成覆盖生产与消费两端的系统性扶持体系。

“新拼姆”的价值跃迁

在财报发布当天，拼多多正式宣布“新拼姆”专项公司已在上海落地。这一举措被视为拼多多“重仓中国供应链”战略的首个重磅落子。

据披露，“新拼姆”将整合拼多多与Temu全球供应链资源，通过自营品牌模式系统孵化面向多元市场的品牌矩阵，重点推出三大措施：成立专项公司，三年投入1000亿元，全面覆盖国内产业带，推出定制化制造方案；组建专业团队深入产业带，提供产品、技术和营销一体化方案；推出全方位品牌出海解决方案，为产业带出海保驾护航。

分析人士指出，自有品牌模式的核心价值在于，制造企业得以摆脱代工贴牌的低附加值困境，掌握产品定义权、定价主导权与渠道控制力，依托消费数据反哺研发设计，实现从“为订单生产”到“为需求创造”的范式转变。

这一战略转型背后，从企业自身而言，是对此前“千亿扶持”战略的清晰承接与递进；若将视角抬升，更是中国供应链从“产能出海”（依托供应链规模优势的产品输出）向“产业能力出海”（品牌、研发、标准、供应链全链路能力的全球化输出）的历史性转变。

Temu在过去三年业务扩展到全球90多个国家，但主要依靠的是中国供应链的规模优势。

“新拼姆”则更进一步，通过品牌自营模式，系统性孵化面向不同市场的品牌矩阵，推动中国制造从代工生产向品牌创造升级。