人身险预定利率研究值再度回升。

7月21日，中国保险行业协会（下称“中保协”）官网发布消息，中保协近日组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会。保险业专家在会上研究提出，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较上季度1.93%提高1个基点。

需要注意的是，本次研究值距离在售普通型人身保险产品预定利率最高值2.0%仅差6个基点，未能触发此前监管约定的“连续两个季度高出25个基点及以上”阈值条件，不会引发人身险产品预定利率最高值调整。

关于下半年走势，在长端利率企稳的背景下，业内普遍认为，今年人身险产品预定利率上限将保持稳定，难再现“炒停售”红利期。

连续两个季度回升

所谓预定利率，是指保险公司在产品定价时，根据公司对未来资金运用收益率的预测而为保单假设的年收益率。通俗地说，就是保险公司承诺给消费者的投资回报率。

2024年8月，金融监管总局印发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，首次提出“建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制”。

2025年1月，金融监管总局向各人身险公司下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，要求结合5年期以上LPR（贷款市场报价利率）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况，研究人身险产品预定利率有关事项，每季度发布预定利率研究值。

按照调节机制要求，预定利率最高值取0.25%的整倍数。当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比预定利率研究值高出25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。

自动态调整机制建立以来，2025年1月、4月、7月、10月及2026年1月，中保协公布的普通型人身保险产品预定利率研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%和1.89%，单季分别环比下降21个基点、14个基点、9个基点、1个基点，降幅逐步收窄。

其中，2025年7月，预定利率下调机制被首次触发。自当年9月起，人身险产品预定利率上限全面下调，并沿用至今。当前，普通型人身保险产品预定利率最高值为2.0%，分红型保险产品预定利率最高值为1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值为1.0%。

经历了四连降后，2026年4月，预定利率研究值首次回升至1.93%；此番二季度进一步回暖至1.94%，反映长端利率低位企稳后，负债端定价基准的边际下行压力有所缓和。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔分析称，截至2026年二季度末，5年期以上LPR（贷款市场报价利率）为3.5%（较一季度末持平）、5年期定期存款基准利率为1.3%（较一季度末持平）、10年期国债到期收益率为1.73%（较一季度末小幅下降8.4个基点）。不过根据计算公式，研究值的基础回报水平涉及250日移动平均和750日移动平均，2025年下半年长端利率趋势性回暖带动研究值持续回暖。

年内不“降息”

对于保险业而言，预定利率直接关联保险产品的定价与收益，其调整牵动着市场的神经。

就当前形势而言，2026年仅剩两个季度的评估窗口。根据动态调整机制，只有预定利率最高值与预定利率研究值的差值连续两个季度达到25个基点及以上才会触发调整。即便接下来的两个季度均满足该触发条件，叠加2个月的产品切换期，实际调整也要到2027年。换言之，2026年人身险产品预定利率最高值将保持稳定，短期内不会发生变化。

据葛玉翔测算，若后续国债收益率曲线、5年期定期存款利率和5年期以上LPR维持当前水平，则2026年年末的预定利率研究值模拟测算值为1.86%。“中期来看，新产品预定利率上限调整可能性并不高。不过，也不排除监管层结合后续股债市场波动和险资自身经营情况做综合考虑”。

华创证券高级分析师陈海椰认为，长期来看，预定利率研究值企稳，释放行业长远发展利好信号，资产端再配置压力显著收敛。在过去三年负债成本持续压降背景下，当前寿险行业头部险企“利差损”或已基本解决。

记者从业内了解到，7月1日起，分红险演示利率上限已由3.9%统一下调至3.5%。与此同时，部分险企已推出预定利率为1.25%的分红型产品，较市场主流分红险产品1.75%的预定利率低了50个基点。

对此，葛玉翔表示，这指向高质量发展阶段下，各险企差异化经营思路。后续不排除各险企在分红险定价端，通过不同水平的预定利率匹配差异化演示利率水平，以更好地实现“低保底+高浮动”的收益组合。

在前述人身保险业利率研究专家咨询委员会例会上，保险业专家认为，人身保险业持续深化改革转型，优化行业发展布局，坚定推行“报行合一”，聚焦主责主业，持续提升服务实体经济质效，扎实做好金融“五篇大文章”，夯实民生保障，积极服务经济社会高质量发展。