界面新闻记者 |
2026年以来，全球经济迎来双重核心变量的深度交织：一方面，中东地缘冲突虽达成短期停火协议，但地区局势持续动荡引发能源及大宗商品价格高位波动，全球供应链面临新的不确定性；另一方面，国内“反内卷”政策全面深化，重拳整治行业恶性竞争与无效同质化内卷，推动市场竞争秩序回归正轨。
3月份数据显示，随着春节后复工复产加快，产需两端同步扩张，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，经济景气水平回升。
分析人士认为，两大因素形成内外共振，不仅充分彰显中国经济的抗风险韧性，更推动我国经济步入温和再通胀周期，孕育出一系列结构性发展机遇。
2026年以来，中东冲突升级引发的连锁反应持续扩散，霍尔木兹海峡航运安全受扰、主要产油国减产及能源设施遭袭等情况频发，直接引发全球油气及大宗商品市场剧烈波动。
从全球影响来看，高油价对高耗能行业形成显著成本压力，部分欧美国家相关产业产能受限，出口份额出现不同程度下滑。
与之相对应，“凭借多元化的能源布局与完整的供应链，中国工业部门却展现出相对韧性。”中金公司研究部董事总经理刘刚对界面新闻指出，中国经济具备三重能源缓冲机制，有效抵御中东冲突引发的能源冲击。
首先是能源结构优势。2024年数据显示，中国煤炭占一次能源消费的比重在53%以上，呈现“煤炭主导、多能互补”的特征，对油气的依赖程度显著低于德国、日本和韩国等经济体；
其次是进口多元化。我国进口原油中，仅约三分之一经霍尔木兹海峡运输，俄罗斯、中亚管道提供稳定供应，降低单一通道风险；
第三，新能源替代带来显著优势。 随着风电、光伏等新能源产业的快速发展，国际能源价格波动的传导影响得到有效弱化。针对中东地区出口的基础化工品、氦气等商品，我国凭借完善的煤化工产业体系实现了有效替代。目前，超过八成尿素等化肥产品采用煤制工艺生产，国内产能已完全能够满足市场需求，从而大幅降低了供应链断供的风险。
刘刚认为，从传导效果来看，大宗商品价格波动对中国实体经济的冲击整体可控，且影响呈现明显滞后性。
主要经济体的采购经理人指数及信心调查报告显示，3月全球经济活动普遍放缓，同时物价上涨压力显著抬头。相比之下，国内经济保持平稳运行。这种平稳运行，除了得益于供给端优势外，还离不开有效的政策调控。中国通过成品油限价、能源储备调控等工具，成功阻断了国际油价向终端消费的快速传导，仅造成制造业上游成本温和上升，输入型通胀风险整体可控。
国家统计局数据显示，3月份，工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨0.5%，增速较上月加快1.4个百分点，这是自2022年10月以来的首次增长；环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，创48个月以来最大涨幅。
北京大学经济学院教授苏剑对界面新闻表示，受中东战争影响，能源、化工价格上涨，对3月PPI增速产生一定拉升作用，但“反内卷”政策效应继续释放，国内供需矛盾得以缓解，是推动PPI增速持续上行的根本因素。
一方面，国际输入性因素确实令国内相关行业价格上涨或降幅收窄。国家统计局数据显示，3月份，石油和天然气开采业价格同比由上月下降12.9%转为上涨5.2%；石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格分别下降4.5%和0.3%，降幅比上月分别收窄7.5个和3.4个百分点。
另一方面，随着“反内卷”推进，部分行业产能治理已经初见成效，市场竞争秩序持续优化。自去年下半年以来，化工、煤炭和新能源（尤其是光伏）等行业的PPI均出现了止跌回升。国家统计局数据显示，今年3月，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比分别上涨5.2%和2.5%；“人工智能+”加快拓展、算力需求快速增长，光纤制造价格上涨76.1%，外存储设备及部件价格上涨21.1%，电子专用材料制造价格上涨18.7%。
中诚信国际信用评级有限责任公司总裁岳岗位对界面新闻表示，“反内卷”政策的核心作用在于修复扭曲的市场定价机制，推动企业盈利稳步回升。短期来看，恶性竞争被遏制后，行业产品价格逐步回归合理区间，直接带动PPI温和上行，有效缓解前期持续存在的通缩压力。
刘刚表示，中东冲突的外部冲击与国内“反内卷”政策的内部改革形成深度共振，从供需两端重塑中国经济增长格局，推动经济实现“稳增长”与“提质量”的双重突破。
他指出，从供给端来看，能源价格上涨形成外部约束，遏制了低能源成本下的“内卷式”低价竞争，与“反内卷”政策形成协同效应，推动高耗能行业主动去产能、提效率。以化工行业为例，冲突爆发后国内化工品价格大幅上涨，部分低成本产能失去价格竞争优势，行业产能出清节奏加快，供需关系持续改善。
从需求端来看，共振效应催生三大替代机遇，拉动国内产业需求增长：一是出口替代。海外高耗能产业受能源短缺影响导致产能受限，而中国能源自给率更高，制造业供应安全边际相对更优；二是进口替代。 中东是全球重要基础化工品出口地，该地区冲突可能导致部分供给缺口，国内产能有望填补这一空白，形成进口替代需求；三是能源替代。短期来看，煤炭对油气形成成本替代；长期来看，新能源转型提速，将带动国内光伏等新能源需求稳步增长。
3月PPI同比增速转正，标志着中国经济正式走出持续41个月的通缩阴影，迈入温和再通胀周期。
“3月PPI的跃升虽然受到（地缘政治）事件催化，但PPI同比连续多月修复，以及环比连续6个月的上涨，很明确地释放出‘工业周期修复’的强烈信号。”东北证券策略团队负责人张超越对界面新闻表示。
他进一步指出，PPI同比由负转正往往伴随着工业企业收入的显著改善，这对A股中的顺周期板块是利好信号。“全球工业周期冲顶”与“通胀回归”将是2026年资本市场交易的一条重要线索，可以关注工业金属涨价带来的投资机会。
展望二季度及下半年，粤开证券首席经济学家罗志恒对界面新闻表示，短期内，PPI同比有望持续回升。“只要油价不跌破80美元/桶，考虑到去年同期的低基数效应，二季度PPI同比仍有望维持在正值区间。叠加全球算力投资拉动有色金属需求、国内财政发力支撑基建投资等结构性因素，PPI同比回升具备油价之外的内生支撑。”他说。
居民端方面，通胀呈现温和回升的运行特征。数据显示，3月CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月回落0.3个百分点，主要是春节长假后消费需求季节性回落，但和前两个月平均相比，增速加快了0.2个百分点。
广开首席产业研究院首席金融研究员王运金对界面新闻表示，CPI表现符合物价运行的季节性特征，同时也反映出消费复苏的内生动力在逐步释放。当前，国内既未出现通胀过快上涨的情形，也未呈现通缩风险，符合宏观经济平稳复苏的预期。
罗志恒维持CPI全年温和回升的基本判断，但节奏上可能有所波动，预计全年同比中枢在1.5%左右。
分析人士指出，中东冲突后续走向虽存在不确定性，但中国经济转型升级的趋势已然确定，温和再通胀格局目前看不会出现大幅波动，为经济高质量发展创造了有利条件。企业应把握这一历史机遇，主动适应外部环境变化与内部政策导向，加大研发创新投入，提升产品附加值，从“价格竞争”转向“价值竞争”。
